理財百科

最近聯儲局新主席沃什在國會聽證會透露，上任後成立五個工作小組，全面檢視聯儲局的政策溝通、資產負債表、經濟數據、生產力與就業，以及通脹分析框架。值得留意的是聯儲局為什麼要重新檢討自己？

• 一套制度，為什麼用了多年還要改？

過去二十年，全球經濟經歷了金融海嘯、超低利率、疫情、高通脹、快速加息，以及AI帶來的新一輪生產力轉變。
這些變化令聯儲局開始思考：過去有效的方法，今天是否仍然適用？

例如：
* 前瞻指引會否令市場過分依賴央行「放風」？
* 大規模買債與龐大資產負債表，是否應長期成為政策常態？
* 傳統經濟數據是否足夠及時反映真實情況？
* 聯儲局是否需要重新理解不同通脹來源？

這些問題，並沒有簡單答案。

• 沃什具體想改什麼？

目前他未公布最終方案，但五個工作小組已反映三個清晰方向：

第一，減少市場只靠央行提示
聯儲局會重新檢討政策聲明、利率預測及溝通方式，希望市場更多根據經濟數據判斷，而不是只等官員提前放風。

第二，重新檢視資產負債表制度。
工作小組會研究目前的銀行儲備制度、聯儲局持有資產的組合，以及是否存在更合適的政策框架。

第三，更新聯儲局看經濟的方法。
包括引入更及時的經濟數據，研究AI如何影響生產力、就業與物價，並重新分析不同類型通脹應該如何處理。

換句話說，聯儲局想改的，不只是利率高低，而是：
怎樣看數據、怎樣理解通脹，以及怎樣向市場解釋政策。

• 制度比政策更重要

很多投資者每天都關心「加息還是減息？」
但對聯儲局來說，更重要的是：
未來應該用什麼方法，去決定加息還是減息。

政策可以每次不同，但決策框架往往會影響未來很多年的市場運作。
如果框架改變，市場理解聯儲局的方式亦可能跟著改變。

• 這對投資者有什麼影響？

聯儲局未來減少前瞻指引、使用更多即時數據，並重新調整資產負債表政策，市場對每份通脹、就業及消費數據的反應可能會更大。

美元、美債收益率、股市和黃金的波動方式，亦可能跟以往不同。
所以投資者不能只記住過去的經驗，而要留意新的遊戲規則正在形成。