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特朗普再度打出关税牌宣布对66个国家征收新一轮关税，部分产品税率最高达50%，涉及药品芯片汽车等行业。理由很直接：保护本土产业、缩减贸易逆差。市场第一反应：这是否意味「美国制造」胜出，还是另一种隐形税，最后由消费者埋单？

关税是什么？

关税本质上是进口税，一旦征收，商品价格随即上升理论上能保护本国企业。这是一个「见效快」的工具，特别在选举年。但全球供应链紧密交织，一旦加征关税，不但打击外国出口，也影响本国制造和消费。

关税＝隐形税？

不少人以为关税由外国埋单，事实刚好相反。加关税后，进口商成本上升，最终转嫁零售价格。 美国税务基金会估算，现时政策令美国家庭每年多付约1,270美元。

进口贵：手机加10%关税，售价随时贵100美元。

供应链转移：改采购地点，物流与谈判成本增加。

竞争减弱：外国货贵，本地减价诱因更低。

换句话说，关税战就是「间接加税」，全民买单。

对通胀与政策的冲击

关税推高商品价格，直接反映在CPI。IMF警告，若关税扩大，美国通胀或重回2.5%以上。这意味：

减息延迟：市场原估联储局减息，但压力增加，时间表恐延后。

企业压力：高利率更持久，融资成本升，削弱投资。

关税战不仅影响贸易，更改变资金流与利率走势。

历史教训

1929年Smoot-Hawley关税法案，将数千种进口商品税率提高至40%，结果引发报复性关税潮，加剧大萧条。

2018年中美贸易战同样证明「无赢家」：美国农业靠补贴，中国出口受创，双方消费者价格齐升。

短期内，本土部分产业获喘息，但长期看，成本上升、效率下降、资本市场波动，最后所有人都要付代价。

投资启示

每次关税升温，市场焦虑加剧，避险需求上升，黄金与美国长债往往受益；依赖进口的行业如汽车、电子压力最大。短期政策红利不等于长期稳定，分散资产才是王道。