金市分析

《银价创新高并处上升通道》12/9/2025 9:39 完稿

昨天美国公布8月CPI，整体按年升幅由2.7%扩大至2.9%，按月升幅亦由0.2%扩大至0.4%；核心CPI按年升3.1%，按月升0.3%，两者皆与预期及前值相同。不过，美元汇价在数据公布后全线下跌，原因并非CPI，而是最新一周首次申领失业金人数，急升至26.3万个的四年来最高水平，市场再次押注联储局最快将于下周减息。这正是我昨天所指，不要单纯以通胀数据去判断金价升跌的原因。

金银比率料续下降

金价借势抽升，最高迫近3644美元，惟与昨天亚洲市早段所做的3649.2美元全日高位仍差5美元，其后呈横行格局，今早在亚洲市早段一度急升至接近3646美元，惟整体上呈轻微下降通道形态。相反，白银在昨天纽约午市创新高，现货银高见41.76美元，但随后急回至最低41.46美元，今早银价在亚洲市早段持续回调至在41.4美元，其后再度急升至41.82美元，再创新高。金价回落之际，银价反而创新高，显示白银有追落后之势，同时亦反映目前仍高达87.5倍的金银比率正在修正，假设调整2011至2020年最大升幅一半，比率将降至79.86倍。

回至40.9美元才有支持

金银比率要降低，最快当是金价跌、银价升，但金银关系正向，机会不多。其次是金银皆升，银价升幅较金价大；又或金银皆跌，但银价跌幅较金价小。从小时图观察，银价自9月1日升破40美元后，明显呈上升通道形态发展，且与9RSI的超买及超卖讯号极之配合，即达到80以上就开始回调，跌至20以下就回升，按此韵律，银价跌至40.9美元水平才有望再度攀升，目前阻力位约在42.15美元。

金价则连续两日未能创新高，但仍维持在3600美元以上收市，昨天最低亦仅回至3614美元，我仍相信，金价短期继续在3610至3660美元上落。联储局FOMC将于下周三及周四议息，美国下周公布的重要数据不多，只有周三公布的8月零售销售或对金融市场造成短暂震荡，相信在联储局公布议息结果后，金融市场才会展开新的趋势，但时间即将进入今年第四季，目前的趋势或于年底前逆转。

以上内容仅供参考，不构成投资建议。

明德特约分析师 郑广复