金市分析《金价短期反复长线偏淡》20/10/2026 10:58 完稿
金价大致仍维持在4100至4200美元横行，从日线图观察，金价在过去两个交易日都曾升破20SMA（4170），且再次看到一个上升旗形正在形成，故我仍然相信，金价短期上破日线图20SMA的可能性仍高，一旦突破，预期将首先挑战4210美元的江恩正方形180度角强阻力，突破该位后将挑战50SMA（4321）。

从SPDR的持仓变化来看，2025年9月底突破1000吨后，在今年2月底增至1101吨，其后虽维持在1000吨以上，但近期在1050吨上下10吨左右增增减减。从历史数据来看，SPDR持仓在2010年中达到1300吨以上，其后在2012年12月初进一步增至1353.35吨的纪录新高，但其后持续减少，至2015年12月初降至638.8吨后再度增加，至2020年10月最高达到1277.65吨。我认为上述变动与欧元区在2010年爆发债务危机，以及欧洲央行在2016年3月采取量宽货币政策有密切关系，现时环球主要央行已进入加息周期，预期SPDR黄金持仓将会持续减少，1000吨库存视为好淡分界。

金价与SPDR库存亦呈背驰，金价在今年1月创下接近5600美元的历史新高，但库存却未见同步创新高，一旦跌穿1000吨，预期跌至900吨才有支持，而金价4000美元将是关键支持，一旦失守，3000美元将为下一个测试目标。金价在10月份曾低见4066美元，极接近月线图20SMA（4046），反映金价压力仍然极大，一旦跌穿该线，预示金价将展开中期调整，下试月线图50SMA（2915）。短期则仍可于4110至4210美元作高沽低买策略，升至4380至4410美元则以逢高抛售为主。

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