理財百科

近月，美國經濟數據傳來矛盾信號——經濟放慢，但物價仍頑固高企，市場開始流行一個新詞：「Stagflation-Lite」。

什麼是滯脹（Stagflation）？

滯脹一詞由 Stagnation（經濟停滯）與 Inflation（通貨膨脹）組合而成，意指經濟增長乏力的同時，物價仍持續上升。正常情況下，經濟放緩會令需求減弱、物價回落；或物價上升時，經濟尚有增長支撐。

但滯脹則打破了這種平衡，形成 增長疲弱 + 高通膨 的困局。

滯脹的三大特徵

GDP 增速下降——經濟動力不足

失業率上升——企業收入減少、招聘放緩

物價持續上升——即使需求轉弱，成本壓力仍推高價格

這三項同時出現，往往就是滯脹的警號；若情況較輕，便是所謂的「Lite 版本」。

以美國現況為例

經濟增速放緩，就業市場由「火熱」轉為「偏暖」

整體通脹溫和，但核心通脹回升至五個月高位

央行決策兩難困局

降息刺激經濟 → 消費及投資或回暖，但可能推高通膨，令物價壓力惡化

加息壓抑通脹 → 物價或回落，但融資成本上升，經濟衰退風險增加

同時，工資增長往往追不上物價升幅，消費信心削弱，形成惡性循環。

70年代美國的典型案例

1970年代，兩次石油危機推高能源價格，美國通膨率曾達雙位數，經濟增速顯著放緩。當時的美聯儲在政策取向上舉棋不定，結果既未能控制通膨，亦未能防止經濟衰退，最終只能以極高利率「硬壓」通膨，代價是長時間的經濟低迷。

投資者如何部署？

Stagflation-Lite 下，宜採取防守兼對沖策略：

防守型股票：必需消費、公用事業等具穩定現金流行業

通脹對沖：黃金、能源等大宗商品

短債與現金：降低利率風險，保留流動性應對波動

Stagflation-Lite 雖然未必演變成全面危機，但已足以增加市場波動與政策不確定性。投資者宜保持靈活，兼顧防守與機會，把握變局中的平衡。