理財百科

近月，美国经济数据传来矛盾信号——经济放慢，但物价仍顽固高企，市场开始流行一个新词：「Stagflation-Lite」。

什么是滞胀（Stagflation）？

滞胀一词由 Stagnation（经济停滞）与 Inflation（通货膨胀）组合而成，意指经济增长乏力的同时，物价仍持续上升。正常情况下，经济放缓会令需求减弱、物价回落；或物价上升时，经济尚有增长支撑。

但滞胀则打破了这种平衡，形成 增长疲弱 + 高通膨 的困局。

滞胀的三大特征

GDP 增速下降——经济动力不足

失业率上升——企业收入减少、招聘放缓

物价持续上升——即使需求转弱，成本压力仍推高价格

这三项同时出现，往往就是滞胀的警号；若情况较轻，便是所谓的「Lite 版本」。

以美国现况为例

经济增速放缓，就业市场由「火热」转为「偏暖」

整体通胀温和，但核心通胀回升至五个月高位

央行决策两难困局

降息刺激经济 → 消费及投资或回暖，但可能推高通膨，令物价压力恶化

加息压抑通胀 → 物价或回落，但融资成本上升，经济衰退风险增加

同时，工资增长往往追不上物价升幅，消费信心削弱，形成恶性循环。

70年代美国的典型案例

1970年代，两次石油危机推高能源价格，美国通膨率曾达双位数，经济增速显著放缓。当时的美联储在政策取向上举棋不定，结果既未能控制通膨，亦未能防止经济衰退，最终只能以极高利率「硬压」通膨，代价是长时间的经济低迷。

投资者如何部署？

Stagflation-Lite 下，宜采取防守兼对冲策略：

防守型股票：必需消费、公用事业等具稳定现金流行业

通胀对冲：黄金、能源等大宗商品

短债与现金：降低利率风险，保留流动性应对波动

Stagflation-Lite 虽然未必演变成全面危机，但已足以增加市场波动与政策不确定性。投资者宜保持灵活，兼顾防守与机会，把握变局中的平衡。